أزمة الثقة تهز سوق العملات المستقرة بعد انهيار TerraUSD

أثارت التقلبات الأخيرة في سوق العملات المستقرة، بدءًا من انهيار TerraUSD إلى فك ربط TrueUSD، مخاوف جدية بشأن استقرار وموثوقية هذه الأصول الرقمية.

ووفقًا لمسح أجراه المنتدى الاقتصادي العالمي بين أكثر من 3350 متداولًا، أدت هذه الأحداث إلى ترك الكثير من الشكوك حول مستقبل استقرار العملات المستقرة. إذ يتوقع 18% فقط من المستهلكين ازدهارها، بينما يتوقع 42% تلاشيها.

دروس تاريخية

مع ذلك، فإن التحديات التي تواجهها العملات المستقرة ليست جديدة تمامًا. فعند التعمق في 334 واقعة ربط تاريخية للعملة (وهي عندما يحدد البنك المركزي أو الحكومة في بلد ما سعر الصرف لعملته) منذ عام 1800، نجد دروسًا قيمة.

ووفقًا لـ CNBC، أظهر تحليل هذه المجموعة الفريدة من البيانات أن 14% فقط من ربط العملة نجت، بينما تراوح متوسط العمر الافتراضي للربط الفاشل أو المتوقف ما بين 8 إلى 10 سنوات. كما تم العثور على عمليات ربط ناجحة في الدول الأصغر حجمًا أو الاقتصادات المصدرة للنفط ذات الدعم المالي القوي. بينما كافحت البلدان الأكبر حجمًا والأنظمة الأكثر ديمقراطية للحفاظ على ربط دائم.

عوامل انهيار ربط العملات في الماضي

كما ساهمت عدة عوامل في فشل ربط العملات التاريخية، مما يوفر قصة تحذيرية لمصدري العملات المستقرة. فغالبًا ما يقوض عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي، مثل التضخم المرتفع والمالية العامة غير المستدامة، قدرة الدولة على الدفاع عن ربطها. كما أدت هجمات المضاربة المنتظمة من قبل المتداولين إلى انهيار أسعار الصرف الثابتة.

وتظهر أوجه تشابه واضحة بين هذه النتائج وسوق العملات المستقرة. حيث تعتمد العديد من العملات المستقرة، مثل TerraUSD، على خوارزميات معقدة ورموز ثانوية للحفاظ على ربطها، مما يجعلها عرضة للضغوط المضاربة وتقلبات الأسعار في الأصول المشفرة الأساسية. وحتى العملات المستقرة الأكبر حجمًا والأكثر رسوخًا مثل USDC واجهت تحديات خلال أوقات ضغوط السوق.

تاريخيًا، كان ربط العملات التي تتمتع بأعلى معدلات البقاء هي تلك المدعومة باحتياطيات وفيرة وسياسة نقدية موثوقة وإطار واضح قائم على القواعد. وعلى النقيض من ذلك، تواجه الجهات المصدرة للعملات المستقرة الغامضة مثل Tether. والتي لديها ممارسات احتياطي مشكوك فيها، صعوبة كبيرة في إقناع الأسواق بالتزامها الطويل الأجل بالربط.

التنظيم والحوكمة 

ويعد تركيز سوق العملات المستقرة، حيث تمثل Tether أكثر من ثلثي المساحة، علامة حمراء أخرى. ويعكس ذلك هيمنة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية. مما زاد من ضعف العملات المرتبطة بالدولار في مواجهة تقلبات أوسع نطاقًا. ويمكن أن يكون لأزمة الثقة في Tether آثار متتالية على النظام البيئي للعملات المشفرة بالكامل.

في حين أن حداثة العملات المشفرة تقدم ديناميكيات جديدة، فإن السوابق التاريخية واضحة. كما إن الحفاظ على ربط العملة المستقر يشكل تحديًا هائلاً، وتنتهي معظم المحاولات بالفشل. ويجب على مصدري العملات المستقرة أن ينتبهوا إلى دروس الماضي ليكون لديهم أي أمل في الاستمرار على المدى الطويل. ويكون التنظيم الشامل أمرًا بالغ الأهمية في هذا الصدد.