أسواق الأسهم، كما يردد السياسيون الحذرون من وول ستريت والمعلقون ذوو التوجهات المماثلة مرارًا وتكرارًا .  ليست هي الاقتصاد الحقيقي.

فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي يضم أكبر الشركات الأمريكية، بنسبة 12% هذا العام، مسجلاً مستويات قياسية متتالية.

سوق الأسهم والاقتصاد الحقيقي

وفي الوقت نفسه فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي قد تباطأ، وتوقف التوظيف. حيث يشعر المستهلكون بتشاؤم أكبر من أي وقت مضى منذ أن بدأت جامعة ميشيجان في تتبع ذلك في عام 1952.

لكن الأمر الأقل ملاحظة هو أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشرات القياس العالمية الأخرى لم تعد تمثل سوق الأسهم الحقيقية أيضاً.

بدلاً من أن تعكس هذه الأسهم عالم الأسهم المحلية، فإنها تعكس بشكل متزايد ثروات عدد قليل من الشركات العملاقة.  والتي بدورها ترتفع وتنخفض في الغالب مع التوقعات غير المستقرة لثورة الذكاء الاصطناعي.

مؤشر ستاندرد آند

هذا يجعل العديد من المؤشرات القياسية،  وبالتالي محافظ الأسهم وصناديق التقاعد للمستثمرين في كل مكان أكثر تقلباً بشكل كبير

لنأخذ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كمثال.

تشكّل شركة إنفيديا، المكوّن الأكبر، 8% من قيمة الشركة. تخيّل أن سعر سهم شركة تصميم الرقائق الإلكترونية.

 

 

إذ تبلغ قيمتها 5.3 تريليون دولار أمريكي، يرتفع أو ينخفض ​​بنسبة 3% “كما حدث 30 مرة هذا العام”.  بينما تبقى أسعار الأسهم الأخرى البالغ عددها 499 سهماً ثابتة.

ثم يتحرك المؤشر بنسبة 0.25% في نفس الاتجاه. لم يسبق لأي اسم في تاريخ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أن أحدث تأثيراً أكبر.

أشباه الموصلات

مع ذلك، بالمقارنة مع المؤشر، فإنها تعتبر شركة صغيرة جداً بجانب شركة TSMC، التي تصنع معالجات الذكاء الاصطناعي لشركة Nvidia.

في حين تمثل شركة أشباه الموصلات العملاقة، التي تضاعفت قيمتها السوقية إلى 2 تريليون دولار أمريكي خلال العام الماضي. أكثر من 40 في المائة من مؤشر تايكس في بورصة تايوان.

علاوة على أنه لإتاحة الفرصة للمستثمرين للمشاركة في نجاح شركة TSMC.  قامت هيئة تنظيم الأسواق في البلاد في عام 2025 بإسقاط القاعدة التي استمرت 20 عامًا والتي تنص على:

” ألا تحتفظ صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بأكثر من 30 بالمائة من أصولها في سهم واحد”.

ونتيجة لذلك، فإن مؤشر Taiex، الذي يضم أكثر من 1000 سهم، يتصرف كمؤشر متساوي الأوزان لست شركات فقط أو أقل.

فيما إذا أخذنا في الاعتبار أن الشركات التايوانية الكبيرة الأخرى، مثل MediaTek و Foxconn، تستخدم نفس تقنيات الذكاء الاصطناعي المتقدمة مثل TSMC. وبالتالي فإن تحركاتها مرتبطة جزئيًا.

مؤشر كوسبي

نفس العملية الحسابية المالية – والتي تتضمن، لمن يهمه الأمر، حساب معكوس مؤشر هيرفيندال-هيرشمان للأسهم المكونة، تشير إلى أن مؤشر كوسبي القياسي الذي يضم 830 شركة يعمل كما لو كان يحتوي على 11 شركة فقط.

بالإضافة إلى عملاقي صناعة رقائق الذاكرة في البلاد، وهما سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس.

إلى جانب أنه تجاوز الوزن الإجمالي للزوجين في مؤشر كوسبي لفترة وجيزة 40% في يونيو، مرتفعاً من ربع النسبة تقريباً في السنوات القليلة السابقة.

الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي

هذا يعني زيادة إقبال الكوريين الجنوبيين على صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. والتي تستخدم الأموال المقترضة لتضخيم المكاسب والخسائر على حد سواء، من تقلبات مؤشر كوسبي.

على سيبل المثال بين شهري مايو ويوليو، ومع إعادة تقييم المتداولين باستمرار لحجم الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي. بما في ذلك رقائق الذاكرة، بلغ تقلب مؤشر كوسبي أربعة أضعاف متوسط ​​العام الماضي. وبلغ متوسط ​​تحرك المؤشر 5% أو أكثر مرة كل ثلاث جلسات تداول.

أيضًا في 28 يوليو، انخفض المؤشر بنسبة 11%. وبعد ثلاثة أيام، ارتفع بنسبة 18%. خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026.

وهنا اضطرت بورصة كوريا إلى تعليق التداول خمس مرات وتقييده في نحو 30 مناسبة أخرى، أي أكثر مما تم تعليقه في عام 2008 بأكمله، في ذروة الأزمة المالية العالمية.

لكن لا يشترط أن يسير التركيز والتقلب جنباً إلى جنب. فما يقرب من نصف قيمة المؤشر السويسري العام، SPI، تتركز في خمس شركات:

• روش.
• نوفارتيس.
• نستله.
• إيه بي بي.
• يو بي إس.

لكن قطاعاتهم متنوعة، وتمثل الشركات المدرجة في البورصة السويسرية.

تُنتج ما يقرب من نصف الشركات العامة السويسرية الأدوية أو الأغذية أو المشروبات أو الآلات أو القروض.

الرقائق الإلكترونية

في المقابل، لا تتجاوز نسبة الشركات التي تنتج الرقائق الإلكترونية أو غيرها من المعدات التقنية في تايوان وكوريا الجنوبية شركة واحدة.  من كل ست شركات وشركة واحدة من كل مئتي شركة على التوالي.

تعتبر الأسهم السويسرية الثلاثة الأولى من الأسهم الرصينة ذات الأرباح المستقرة وتوزيعات الأرباح المنتظمة.

وبالتالي فهي أقل عرضة للتقلبات من أسهم شركات التكنولوجيا.

وسيحدث الذكاء الاصطناعي تحولاً جذرياً فيها، كما هو الحال في جميع القطاعات. لكن مصيرها لا يرتبط بتقلبات دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.

استحوذت شركة نوفو نورديسك على البورصة الدنماركية بفضل أوزمبيك، ثم فقدت وزنها في المؤشر بعد أن تفوق عليها دواء السمنة الأفضل من شركة إيلي ليلي.

أخيرًأ هذا بمثابة تذكير بأن سوق الأسهم يهدف إلى عكس أفضل توقعات المستثمرين الجماعية بشأن واقع سوق الأسهم غدًا. فهو لا يعكس وضع اليوم إلا عندما يكون المستقبل مشابهًا للحاضر إلى حد كبير.

المصدر: businesstimes